Le 2 novembre 2022, l'économiste américain et 13e président de la Réserve fédérale américaine, Alan Greenspan, a publié un éditorial dans lequel il dit envisager un « vent arrière » monétaire pour le dollar américain l'année prochaine. Greenspan s'attend à ce que cela se produise même si la Fed décide de faire pivoter sa politique monétaire restrictive pour réduire les hausses de taux ou les supprimer complètement.
Greenspan discute de la loi de Gresham et de l'effet d'entraînement monétaire sur le dollar américain.
Alan Greenspan a fait part de son opinion mercredi dans une conférence de presse intitulé « La loi de Gresham« . L'ancien président de la Réserve fédérale a décrit la loi de Gresham dans son article d'opinion, et il a noté qu'elle peut être « simplifiée de manière familière en disant que la mauvaise monnaie chasse la bonne« . Alan Greenspan est aujourd'hui conseiller économique principal chez Advisors Capital Management, et il pense qu'un vent fort soufflant en direction du billet vert continuera à soutenir le dollar américain.
« Même si, comme le prévoient certains pronostiqueurs, l'inflation américaine atteint son point culminant au cours du premier semestre 2023, et que la Réserve fédérale peut ralentir, voire arrêter, le rythme des hausses de taux, le dollar américain aura toujours un vent arrière monétaire pour le soutenir« , a écrit Greenspan mercredi. Il a également déclaré que les monnaies fiduciaires ont rendu les exemples de la loi de Gresham beaucoup plus rares.
« Il n'y a plus [differences] de valeur intrinsèque (des marchandises) entraînant la préférence d'une monnaie sur une autre », détaille le billet de blog de Greenspan. « Cependant, les taux de change reflètent certaines des forces que Gresham reconnaissait initialement à l'œuvre« .
L'ancien président de la Fed a ajouté :
La force actuelle du dollar américain par rapport aux autres monnaies de réserve traditionnelles est un exemple du choix des acteurs du marché de thésauriser ce qu'ils considèrent comme de la « bonne monnaie » – ou du moins de la meilleure monnaie.
Contrairement aux membres des Nations unies, aux cadres du secteur privé et aux politiciens américains, Alan Greenspan estime que les programmes de resserrement quantitatif (QT) de la Fed sont utiles. Le conseiller économique a en outre expliqué que si certaines personnes considèrent le QT comme restrictif, d'autres ont perçu la disparition du dollar comme une forte réserve de valeur (SoV). Le billet vert a rebondi au cours des dernières 24 heures après une légère baisse en début de semaine, selon les métriques associées au Indice monétaire du dollar américain (DXY).
« L'éléphant dans la pièce en ce qui concerne la force continue du dollar américain à l'avenir pourrait s'avérer être la réduction de 95 milliards de dollars par mois du bilan de la Réserve fédérale« , note encore l'éditorial de Greenspan. « Le fait que l'on puisse s'attendre à ce que l'offre de dollars américains diminue régulièrement en fait une meilleure réserve de valeur« , ajoute l'ancien président de la Fed.
Le commentaire de Alan Greenspan fait suite à la quatrième hausse consécutive de 75 points de base des taux d'intérêt par la banque centrale américaine et aux commentaires de Jerome Powell qui a déclaré qu'il serait « très prématuré » de ralentir les hausses de taux dès maintenant.
