Au moins 114 banques centrales – représentant 58 % de tous les pays, qui génèrent en outre 95 % du PIB mondial – explorent actuellement les monnaies numériques des banques centrales (CBDC), contre 35 en mai 2020. Et une équipe d'analystes en crypto-monnaies de Bank of America ne cache pas son optimisme à l'égard de cette technologie.
« Les monnaies numériques semblent inévitables« , conclut un nouveau rapport de recherche. « Nous considérons les grands livres distribués et les monnaies numériques, comme les CBDC et les monnaies stables, comme une évolution naturelle des systèmes monétaires et de paiement actuels. »
Le rapport comprend des analyses des avantages et des risques potentiels des CBDC – tant dans leur émission que dans leur non-émission – ainsi que des approches potentielles de leur distribution. L'étude comprend également plusieurs études de cas sur le développement et les défis des CBDC au sein de blocs économiques et de nations spécifiques.
Certaines observations clés des analystes tournent autour de l'infrastructure désuète du système financier actuel et de ses nombreuses inefficacités – des problèmes que des CBDC correctement développées pourraient résoudre instantanément.
Avantages des CBDC pour les banques et les personnes non bancarisées
Le potentiel des CBDC à supprimer les intermédiaires – une fois que la technologie les rendra superflus – pourrait permettre un règlement en temps réel, une transparence totale et une réduction des coûts, indique le rapport.
Les analystes attirent l'attention sur les quelque 4 000 milliards de dollars de capital que les banques sont tenues de déposer dans des banques correspondantes afin d'éliminer le risque de règlement. L'étude fait valoir qu'il s'agit d'une allocation inefficace du capital qui pourrait autrement générer du rendement ailleurs.
En outre, les banques et les prestataires de services de paiement moins capitalisés ne peuvent pas se développer dans les paiements transfrontaliers, affirme le rapport de recherche, en partie à cause de l'obligation de préfinancer les comptes auprès des banques correspondantes :
« En réalité, les paiements transfrontaliers sont acheminés par 2,6 banques correspondantes différentes en moyenne, ce qui augmente le temps de règlement« , note le rapport. « Cependant, 20 % des paiements transfrontaliers libellés en euros nécessitent l'intervention de 5+ banques correspondantes. »
Résultat ? Les paiements transfrontaliers coûtent dix fois plus cher que les paiements nationaux.
Les chercheurs prévoient également que l'adoption de la CBDC aura un impact positif sur la population non bancarisée, qui représente 1,4 milliard de personnes dans le monde, et 6,5 % de la population américaine, selon les chiffres de 2021 de la Réserve fédérale américaine.
Les personnes non bancarisées n'ont pas accès aux services financiers standard et n'ont pas non plus la possibilité d'établir leur historique de crédit. Par conséquent, ils sont de plus en plus éloignés de leur patrimoine, par exemple en recourant à des services de prêt sur salaire qui n'offrent que des conditions médiocres.
Si un porte-monnaie CBDC était mis au point pour offrir des services financiers de base, comme la possibilité de détenir, d'envoyer et de recevoir des fonds, ainsi que d'établir des antécédents de crédit et de fournir des scores de crédit, cette disparité pourrait être presque entièrement éliminée.
« Une CBDC accessible à ceux qui possèdent un compte bancaire et un smartphone ferait passer la population bancarisée de 93,5 % des ménages à 96,7 % aux États-Unis « , affirme le rapport. « En supprimant la nécessité d'un smartphone, la population bancarisée passerait à 98 %. »
CBDCs contre monnaies stables
Le rapport contient également quelques mots sur le rôle que les monnaies stables pourraient jouer dans l'adoption des CBDC. Notant la croissance significative des volumes de transactions en stablecoins au cours des deux dernières années – qui ont atteint 7,9 trillions de dollars en 2022.
« La prolifération des stablecoins pour les paiements et transferts transfrontaliers et nationaux pourrait inhiber la capacité d'une banque centrale à mettre en œuvre la politique monétaire si la croissance reste incontrôlée et non réglementée, ainsi qu'augmenter le risque systémique« , indiquent les auteurs du rapport. « Dans certains cas, la perte du contrôle monétaire pourrait entraîner une inflation nettement supérieure aux objectifs actuels des banques centrales. »
Parce que leurs contrôles fonctionnent encore favorablement par rapport à certains systèmes financiers traditionnels, les analystes disent qu'ils « s'attendent à ce que l'adoption et l'utilisation des stablecoins pour les paiements augmentent en l'absence de CBDC, à mesure que les institutions financières explorent les solutions de garde et de négociation des actifs numériques. »
Toutefois, si l'émission d'une CBDC prend trop de temps, les chercheurs craignent que les stablecoins ne prolifèrent encore davantage dans les paiements transfrontaliers et même nationaux. Permettre aux monnaies stables de s'implanter « augmentera le risque systémique sur le marché traditionnel et entravera la capacité d'une banque centrale à mettre en œuvre sa politique monétaire« .
Le rapport envisage un avenir dans lequel les monnaies stables et les CBDC peuvent coexister. Selon les analystes, les monnaies stables continueront probablement à exceller dans certains cas d'utilisation, en particulier lorsque des contrats intelligents sont impliqués. Cependant, quelques lignes plus loin, les chercheurs suggèrent que les stablecoins n'ont plus rien à faire dans ce monde.
« La conception et la programmabilité des CBDC détermineront probablement le niveau d'adoption et d'utilisation future des stablecoins« , indique le rapport. « Nous notons également que la possibilité pour les CBDC de supplanter les monnaies stables dépend largement de l'interopérabilité des premières avec les blockchains et les applications basées sur les blockchains. »
Les risques des CBDC pour les banques et la vie privée
Après six pages d'exploration des avantages potentiels des CBDC, les analystes de la Bank of America se penchent sur les risques potentiels de l'émission et de la non-émission des CBDC.
En tête de liste des risques : la concurrence potentielle entre les banques commerciales, telles que Bank of America, et la banque centrale. Selon les analystes, « les CBDC sont, à certains égards, supérieures aux comptes bancaires en tant que réserves de valeur, notamment en temps de crise. »
Bien que les banques commerciales et les banques centrales existent actuellement dans un système à deux niveaux, les CBDC pourraient brouiller les lignes de démarcation, selon le rapport. Si les clients des banques commerciales sont en mesure de transférer rapidement et facilement leurs économies de la banque commerciale vers la banque centrale, comment la banque commerciale pourra-t-elle continuer à emprunter et à prêter les fonds de ses clients ?
En effet, le deuxième risque cité par les analystes est que les pannes bancaires pourraient être plus fréquentes si des mesures de protection ne sont pas incluses dans la conception de la CBDC.
« En période de tensions dans le système bancaire, les gens pourraient retirer leurs dépôts et les échanger contre des CBDC, étant donné qu'il n'y a pas de risque de crédit ou de liquidité si elles sont distribuées avec les approches directe et hybride, ce qui augmenterait les risques pour la stabilité financière« , écrivent-ils.
Outre l'effondrement potentiel du secteur bancaire commercial, les chercheurs s'attaquent à deux questions importantes : Comment les gouvernements vont-ils convaincre leurs citoyens d'utiliser leur CBDC ? Et de quoi les gouvernements seront-ils capables si et quand ils le feront ?
Les analystes admettent que les déploiements de politiques à grande échelle se feront très certainement au coup par coup, avec des risques de gaffes et de controverses.
Onze pays ont déjà émis des CBDC, et les plus grandes banques centrales du monde étudient des modèles ou lancent des projets pilotes. Selon les analystes, les premières CBDC ont été conçues principalement pour la banque de détail et ont été émises par les banques centrales des économies en développement dans le but d'élargir l'inclusion financière en l'absence d'un secteur bancaire commercial.
La CBDC de la Banque centrale des Caraïbes orientales, l'une des 11 tentatives de première génération, a connu un revers cuisant après que la plateforme se soit effondrée en janvier 2022 et n'ait pas pu faciliter les transactions pendant deux mois. Selon les analystes, l'adoption et l'utilisation de la CBDC de l'ECCB ont été « largement peu inspirantes jusqu'à présent« .
« L'émission et l'adoption ne sont pas synonymes, et l'adoption n'est pas garantie« , ont-ils écrit.
Les banques centrales sont sans aucun doute attentives aux succès et aux échecs de cette classe inaugurale de CBDC. Entre-temps, alors que les banques centrales et les gouvernements se préparent au lancement de la prochaine génération de CBDC, les analystes de la Bank of America s'inquiètent du fait que l'adoption généralisée des CBDC pourrait se heurter à des problèmes de confidentialité.
Les auteurs admettent que l'adoption de la CBDC pourrait être entravée par la perte de la confidentialité et de l'anonymat dont jouit le public avec les espèces physiques. À cet égard, l'analyse suggère un compromis fondé sur des politiques.
« Les paiements utilisant des CBDC peuvent rester anonymes s'il existe un cadre juridique donnant à une banque centrale ou à un gouvernement le droit de retracer les transactions s'il existe des indices d'activité criminelle, d'évasion fiscale, de blanchiment d'argent ou de financement du terrorisme« , écrivent-ils. « Mais les paiements purement anonymes sont un anathème pour les banques centrales« .
Toutefois, les chercheurs poursuivent en soulignant que toute atteinte perçue ou légitime à la vie privée pourrait pousser le public à réévaluer l'initiative politique et éventuellement entraîner une hausse de la demande de CBDC avec des protections juridiques plus fortes.
