Que sont les monnaies numériques des banques centrales ?
La monnaie aux États-Unis (tout comme en France) se présente actuellement sous trois formes : la monnaie de banque centrale, qui représente un passif de la Réserve fédérale ; la monnaie de banque commerciale, qui est un passif du secteur bancaire commercial et la forme de monnaie la plus utilisée par le public aujourd’hui, et la monnaie non bancaire, qui est un passif détenu par des institutions financières non bancaires (telles que les processeurs de paiement comme PayPal).
Ces trois types de monnaie comportent des niveaux différents de risque de crédit et de liquidité. Par exemple, la monnaie de banque centrale ne présente aucun risque de crédit et de liquidité car la Fed peut créer de la monnaie. ex nihilo. L’argent des banques commerciales ou les dépôts bancaires, en revanche, présentent un risque moyen car les banques peuvent faire faillite ou avoir des problèmes de liquidité – bien que ces risques soient, pour la plupart, atténués par l’assurance-dépôts fédérale et l’accès à la demande des banques aux liquidités de la banque centrale. L’argent non bancaire ou le crédit sur les comptes des processeurs de paiement ne bénéficient pas de la protection complète des dépôts bancaires, et sont donc généralement considérés comme les plus risqués.
L’argent liquide ou la monnaie physique est le seul type de monnaie de banque centrale disponible pour le grand public aujourd’hui. L’autre type de monnaie de banque centrale se présente sous la forme de « réserves bancaires« , qui ne sont disponibles que pour le secteur bancaire commercial et sont totalement inaccessibles au public. L’argent le plus utilisé par le grand public aujourd’hui est l’argent des banques commerciales, qui se présente sous la forme de dépôts bancaires créés par les banques. ex nihilo lorsque les banques commerciales créent des prêts.
L’idée derrière les CBDC est donc d’introduire une nouvelle forme d’argent qui ressemble à l’argent des banques commerciales en ce sens qu’il est purement numérique et directement accessible au public, mais qui est en même temps émis par la Fed et représente une responsabilité de celle-ci (comme l’argent liquide) au lieu d’être émis par les banques commerciales (comme les dépôts bancaires). Par conséquent, cette forme d’argent serait, en théorie, à la fois la forme d’argent la plus sûre et la plus facilement transférable disponible pour le public à l’avenir.
Bien qu’il existe de nombreuses différences entre les CBDC et les crypto-monnaies comme le Bitcoin et l’Ethereum, la plus fondamentale est peut-être que les CBDC sont toujours la dette de quelqu’un – dans ce cas, la dette que la banque centrale doit techniquement aux détenteurs de CBDC – tandis que le Bitcoin et l’Ethereum sont des actifs au porteur qui ne sont la dette de personne et représentent la propriété pure.
Signes de l’avènement d’un dollar numérique
Bien que les États-Unis ne se soient pas encore officiellement engagés à créer et à émettre un dollar numérique sous la forme d’une CBDC, plusieurs signaux émis par des agences gouvernementales et des fonctionnaires au cours des deux dernières années suggèrent que le gouvernement envisage sérieusement cette possibilité.
À de nombreuses reprises, le président de la Fed, Jerome Powell, et la secrétaire au Trésor, Jenet Yellen, ont souligné la nécessité pour le gouvernement de se concentrer sur cette question et d’intensifier ses efforts de recherche et de développement. « À la lumière de la formidable croissance des crypto-actifs et des monnaies stables, la Réserve fédérale examine si une monnaie numérique de la banque centrale américaine améliorerait un système de paiement national déjà sûr et efficace« , a déclaré Jerome Powell dans son message sur les rôles internationaux du dollar américain conférence en juin.
Un an plus tôt, Jenet Yellen avait déclaré dans une interview dans le New York Times qu’il était « logique que les banques centrales s’intéressent à l’évolution de l’économie mondiale » en parlant des CBDC, expliquant que les États-Unis ont un problème d’inclusion financière et qu’un dollar numérique pourrait y contribuer. « Je pense que cela pourrait aboutir à des paiements plus rapides, plus sûrs et moins chers« , a-t-elle conclu.
Les signes les plus révélateurs de l’avènement d’un dollar numérique sont peut-être contenus dans le rapport du Trésor américain de septembre 2022, intitulé L’avenir de la monnaie et des paiements qui est venu en réponse au décret du président Biden sur le commerce électronique. « Assurer un développement responsable des actifs numériques ». En mars, le président Biden a ordonné à plusieurs agences gouvernementales, dont le Trésor, de soumettre des rapports sur la réglementation potentielle des crypto-monnaies américaines, y compris l’examen d’une CBDC. Les rapports qui ont suivi indiquent que, pour la plupart, les agences soutiennent l’idée.
Le Trésor américain soutient les efforts de la CBDC
Dans sa réponse à la Maison Blanche, le Trésor américain a encouragé la Fed à « poursuivre ses recherches et ses expérimentations techniques sur les CBDC, y compris son travail d’analyse des choix possibles de technologie et d’autres éléments de conception d’une CBDC« , suggérant que l’émission d’un dollar numérique pourrait être un objectif souhaitable s’il est « déterminé qu’il est dans l’intérêt national« .
Pour soutenir la Fed, le Trésor a également indiqué qu’il créerait et dirigerait un groupe de travail inter-agences pour soutenir le développement responsable des CBDC. Dans le rapport, le Trésor a souligné que la création d’une CBDC américaine pourrait prendre plusieurs années, mais qu’il est nécessaire que le gouvernement le fasse pour garantir la primauté du dollar dans l’ordre financier international.
La Fed travaille déjà sur une CBDC américaine
Dans un document de travail de janvier intitulé Monnaie et paiements : Le dollar américain à l’ère de la transformation numérique la banque centrale américaine a déclaré qu’elle « explore les implications et les options de l’émission d’une CBDC« . Et si la Fed n’a pas encore formulé de recommandations politiques explicites, comme celle de savoir si le gouvernement devrait émettre un dollar numérique ou non, elle a révélé qu’elle étudiait les CBDC sous différents angles, notamment par le biais de la recherche et de l’expérimentation technologiques.
Plus précisément, la Federal Reserve Bank of Boston travaille avec le Massachusetts Institute of Technology pour explorer les solutions technologiques potentielles pour une « CBDC de détail » qui serait disponible pour le public. Dans le même temps, la Federal Reserve Bank of New York s’est associée à la Banque des règlements internationaux pour travailler sur une « CBDC de gros » qui serait utilisée uniquement pour les paiements interbancaires. Ces deux initiatives prouvent que la Fed est sérieuse dans sa volonté de créer un dollar numérique.
La Maison Blanche est largement en faveur d’un dollar numérique
Le mois dernier, six mois après la signature du décret sur les actifs numériques par le président Biden, la Maison Blanche a publié son tout premier document complet sur la réglementation des crypto-monnaies. Dans ce document, la Maison Blanche encourage la Fed et le Trésor à poursuivre la recherche et le développement d’un dollar numérique et publie ses premiers objectifs politiques pour un système CBDC américain. « Un système CBDC américain, s’il est mis en œuvre, devrait protéger les consommateurs, promouvoir la croissance économique, améliorer les systèmes de paiement, assurer l’interopérabilité avec d’autres plateformes, faire progresser l’inclusion financière, protéger la sécurité nationale, respecter les droits de l’homme et s’aligner sur les valeurs démocratiques « , indiquent les objectifs.
Au-delà de la fourniture de lignes directrices réglementaires plus larges sur les actifs numériques, le cadre représente la première approbation publique officielle de l’idée de développer une CBDC américaine et le signe le plus clair que le dollar numérique pourrait bientôt devenir une réalité.
La crypto ajoute une pression externe
La principale raison pour laquelle les États-Unis ont intensifié leurs efforts de recherche et de développement en matière de CBDC au cours des deux dernières années – et un autre argument expliquant pourquoi un dollar numérique pourrait voir le jour plus tôt que prévu – est la pression exercée par la rapide prolifération mondiale des crypto-monnaies et le développement rapide de CBDC concurrentes.
Divers régulateurs et législateurs ont explicitement noté la croissance rapide des monnaies stables comme la raison principale de la nécessité d’innover et d’améliorer les systèmes de paiement fiat existants. Si les monnaies stables ancrées au dollar stimulent la demande de dollars au niveau international, elles représentent toujours une forme de monnaie risquée au niveau national. En outre, les États-Unis et la Fed sont à la traîne sur le front de la CBDC et subissent une pression importante pour s’adapter. Selon l’étude de l’Atlantic Council CBDC tracker 11 pays ont lancé des CBDC, 15 mènent des programmes pilotes et 26 sont en cours de développement. Les États-Unis et 45 autres pays en sont encore à la phase de recherche.
Pourquoi s’y intéresser ?
La meilleure façon d’expliquer les CBDC et leur importance est peut-être de citer Agustin Carstens, directeur de la Banque des règlements internationaux. Expliquant la différence entre l’argent physique et les CBDC lors d’un panel du FMI en 2020, la discussion sur les paiements transfrontaliers, Carstens a déclaré :
« Nous ne savons pas qui utilise un billet de 100 dollars aujourd’hui et nous ne savons pas qui utilise un billet de 1 000 pesos aujourd’hui. La différence essentielle avec la CBDC est que la banque centrale aura un contrôle absolu sur les règles et règlements qui détermineront l’utilisation de cette expression de la responsabilité de la banque centrale, et aussi nous aurons la technologie pour faire respecter cela. »
Au-delà d’un contrôle absolu et d’un aperçu complet de chaque transaction économique, l’introduction d’un dollar numérique pourrait changer complètement la façon dont la Fed mène sa politique monétaire. Au lieu d’utiliser des instruments indirects comme les opérations d’open market (assouplissement et resserrement quantitatifs) et la baisse et la hausse du taux des fonds fédéraux pour contrôler la masse monétaire, avec les CBDC, la Fed pourrait contrôler directement le taux d’intérêt sur le crédit ou la masse monétaire sur de nombreux comptes individuels.
De plus, le fait que toutes les transactions de l’économie soient enregistrées sur une blockchain pourrait donner à la Fed une vision quasi parfaite de la direction que prend l’économie. En combinant la CBDC avec l’IA et l’apprentissage automatique, la banque centrale pourrait beaucoup mieux prévoir le comportement des utilisateurs individuels et de l’économie dans son ensemble, ce qui pourrait l’inciter à passer d’une économie de marché à une économie plus centralisée.
En raison de leur caractère programmable, les CBDC donnent également au gouvernement le pouvoir de fixer une « date d’expiration » à l’argent. Cela leur permettrait essentiellement de forcer les gens à dépenser et de stimuler artificiellement l’activité économique. La Chine a déjà expérimenté avec cette fonctionnalité avec son yuan numérique.
Il est difficile de croire que l’introduction d’une forme plus centralisée et censurable de monnaie de responsabilité bancaire diminuerait la demande d’actifs de monnaie dure non dépositaires et non censurables comme le Bitcoin ou l’Ethereum. Au contraire, l’attrait de certaines crypto-monnaies en tant que réserves de valeur ou même en tant qu’actifs « sûrs » devrait croître à mesure que les gouvernements commencent à adopter les CBDC.
