Le marché crypto assiste à un divorce spectaculaire sur le Bitcoin ce mercredi 4 février 2026. GameStop jette l’éponge et liquide sa trésorerie Bitcoin moins d’un an après son entrée fanfaronnesque.
L’entreprise de Ryan Cohen a transféré l’intégralité de ses avoirs vers Coinbase Prime le 23 janvier dernier selon les données on-chain. Cela représente environ 4 710 BTC pour une valeur de 450 millions de dollars. À l’opposé, Michael Saylor et MicroStrategy profitent de la baisse pour accumuler davantage. Analyse de deux stratégies radicalement opposées face à la tempête.
GameStop : La fin d’une imitation ratée
L’aventure crypto de GameStop aura duré moins de douze mois. L’entreprise n’a pas tenu la distance en voulant imiter le modèle de MicroStrategy.
Acheté à 108 000 $, vendu à perte ?
GameStop avait investi 513 millions de dollars en mai 2025 pour acquérir 4 710 BTC. Le prix moyen était alors de 108 917 $ l’unité. Cette vente représente une perte sèche conséquente aujourd’hui, avec un Bitcoin chutant sous les 80 000 $. Ryan Cohen justifie ce revirement par un changement de cap stratégique. Il affirme avoir trouvé « plus attractif que le Bitcoin » pour ses investissements.
Une conviction de façade
L’engagement de Cohen semblait fragile dès le départ. L’investissement initial ne représentait que 10,4 % des réserves de trésorerie de l’entreprise (4,8 milliards de dollars). Cohen a simplement « trempé un orteil » dans l’eau contrairement à Saylor qui a parié toute sa société. GameStop n’a pas ajouté un seul satoshi à sa position au troisième trimestre 2025 alors que le Bitcoin atteignait des sommets.
Le “flywheel” Bitcoin s’inverse
La stratégie de trésorerie d’entreprise basée sur le Bitcoin fonctionne comme un volant d’inertie (flywheel). Ce mécanisme peut toutefois tourner dans les deux sens.
Le cercle vertueux brisé
Le principe est simple : émettre des actions, lever des fonds, acheter du Bitcoin, voir l’action monter, et recommencer. Près de 200 entreprises ont suivi ce modèle en 2025. Elles ont acheté pour des centaines de milliards de dollars de BTC. La machine s’est enrayée quand le Bitcoin a chuté de 126 000 $ à 87 500 $.
De la prime à la décote
MicroStrategy bénéficiait d’une prime de x3 sur la valeur de ses Bitcoins. Sa capitalisation boursière est tombée à une décote de 11 % en décembre 2025. Le marché a cessé de croire que le volant d’inertie continuerait de tourner indéfiniment.
Michael Saylor avec la foi inébranlable sur le Bitcoin
Michael Saylor n’a pas cillé face à l’effondrement du cours et de son action. Il a doublé la mise.
1 286 BTC achetés dans la tempête
Saylor a annoncé l’achat de 1 286 BTC supplémentaires entre le 29 décembre 2025 et le 4 janvier 2026. Le cours plongeait pourtant à ce moment-là. Pour lui, « la baisse du prix du Bitcoin est un cadeau. Chaque creux est une opportunité d’achat ».
Une question de foi, pas de finance
La différence fondamentale entre Cohen et Saylor est philosophique. Saylor voit le Bitcoin comme l’innovation la plus importante de l’humanité. Il achètera jusqu’à son dernier souffle. Cohen le traite comme un actif spéculatif interchangeable.
Trois chemins pour les trésoreries Bitcoin
L’analyste John Fakhoury prédit une consolidation brutale du secteur.
- Consolidation : Les faibles (comme GameStop) sortent. Les forts (comme MicroStrategy) absorbent les coins. Au moins cinq entreprises de trésorerie devraient liquider leurs positions cette année.
- Évolution du modèle : Le simple « buy and hold » ne suffit plus. Les entreprises doivent générer du cash-flow via les options ou le prêt.
- Déclassement narratif : Le Bitcoin passe de « pilier stratégique » à simple « actif alternatif volatil » pour les entreprises frileuses.
Synthèse Bitcoin : Le temps jugera les convictions du BTC
Ce mercredi 4 février 2026 marque la fin de l’illusion pour les suiveurs opportunistes.
- GameStop : Vend 4 710 BTC (450 M$) et sort du marché.
- MicroStrategy : Achète 1 286 BTC supplémentaires en pleine baisse.
- Le Bilan : Perte sèche probable pour GameStop.
- L’Avenir : Cohen aura vendu le point bas (« bottom seller ») si le Bitcoin remonte.
L’histoire ne retiendra probablement pas l’expérience GameStop. Elle se souviendra de ceux qui ont tenu bon dans l’obscurité.
FAQ : GameStop, Saylor et le Bitcoin
GameStop a vendu ses Bitcoins suite à un changement de stratégie décidé par son PDG, Ryan Cohen. L’entreprise, qui perdait de l’argent sur cet investissement acheté à 108 000 $, a préféré couper ses pertes et réallouer ses fonds vers des opportunités jugées « plus attractives ».
GameStop a acheté 4 710 BTC pour 513 millions de dollars en mai 2025. La vente récente pour environ 450 millions de dollars représente une perte brute estimée à 63 millions de dollars en moins d’un an.
Oui, Michael Saylor et MicroStrategy maintiennent leur stratégie d’accumulation agressive. Malgré la baisse du cours, l’entreprise a récemment acheté 1 286 BTC supplémentaires, considérant la chute des prix comme une opportunité d’achat à long terme.
Pas nécessairement, mais c’est la fin de la phase opportuniste. Les analystes prévoient que les entreprises sans conviction forte (comme GameStop) vont quitter le marché, laissant la place aux acteurs engagés sur le long terme comme MicroStrategy qui consolident leurs positions.
Ce contenu analyse des mouvements de trésorerie d’entreprise et des stratégies d’investissement. Il ne constitue pas un conseil en investissement. Les crypto-actifs sont volatils et comportent des risques de perte en capital.
