Pump.fun, la plateforme de lancement de tokens « memecoins » qui a défini la frénésie spéculative de 2025, vient de déclencher une onde de choc. L’entreprise a retiré plus de 436 millions de dollars en stablecoins (majoritairement USDC) entre octobre et novembre 2025. Ce « coup de filet » financier n’est pas anodin. Il intervient juste après le « Black Friday crypto », un krach ayant effacé 19 milliards de dollars de capitalisation sur les marchés. Ce retrait massif cristallise l’essoufflement d’un marché construit sur l’opacité et l’épuisement des investisseurs.
Le retrait massif : chronologie d’une fuite de 436 millions de dollars
L’origine des fonds retirés remonte à une levée de fonds privée en juin 2025. Durant cette levée, Pump.fun a collecté 720 millions de dollars. Des investisseurs institutionnels ont principalement participé, à un prix d’émission du token $PUMP de 0,004 $.
Cinq mois plus tard, la panique s’installe. Dès la mi-octobre, les analystes « on-chain » (sur la blockchain) détectent des mouvements suspects. L’équipe de Pump.fun initie deux transferts majeurs depuis ses trésoreries : 405 millions de dollars partent vers la plateforme d’échange crypto Kraken. Presque simultanément, un flux de 466 millions de dollars transite vers Circle, l’émetteur du stablecoin USDC.
Le montant total retiré des « pools » de liquidité et des trésoreries atteint 436 millions de dollars en quelques semaines. Officiellement, le projet reste muet. L’équipe ne publie aucun communiqué, aucune explication. Ce silence, couplé à la panique générale du « Black Friday crypto », laisse place à la stupéfaction et à la défiance.
L’effondrement du token $PUMP et des revenus de la plateforme
La réaction du marché est immédiate et brutale. Le token natif $PUMP plonge aussitôt.
Le $PUMP passe sous son niveau d’introduction, s’échangeant à 0,0026 $. Ce prix se situe 35% en dessous du prix payé par les « insiders » lors de la vente privée de juin (0,004 $). Il représente une chute de 74% depuis son sommet historique (ATH) de juillet à 0,012 $. Les investisseurs qui tentent « d’acheter le dip » (acheter la baisse) se font liquider. Malgré d’importants programmes de rachats (« buybacks ») automatisés, la tendance ne s’inverse pas.
Cette chute n’est que le symptôme d’un mal plus profond : la plateforme est vide. La chute de Pump.fun ne se limite pas aux flux de capitaux. Les revenus de la plateforme s’effondrent.
- Septembre 2025 : 58,9 millions de dollars de revenus.
- Novembre 2025 : 27,3 millions de dollars de revenus.
C’est une chute de 53% en deux mois. Pour la première fois depuis juillet, la plateforme ne franchit pas la barre des 40 millions de dollars mensuels. Le nombre de tokens lancés quotidiennement se contracte. Les nouvelles fonctionnalités, comme le « Mayhem Mode » (utilisant l’IA pour relancer la « hype »), n’ont pas produit l’effet escompté.
Pire encore, le taux de « graduation » (le pourcentage de projets lancés sur Pump.fun qui atteignent une liquidité suffisante sur Raydium) est en berne. Il stagne à moins de 1%. La machine à créer des « memecoins » s’est enrayée.
Contexte : La débâcle générale des Memecoins
Le marasme de Pump.fun est le reflet d’une déprime collective du marché « memecoin ». Le « Black Friday crypto » a frappé les actifs les plus spéculatifs en premier. Les chiffres parlent d’eux-mêmes :
- La capitalisation totale des « memecoins » est ramenée à 39,4 milliards de dollars (une chute de -66% sur l’année).
- Le secteur a vu 5 milliards de dollars s’évaporer en 24 heures lors du crash.
- Les leaders comme Dogecoin (DOGE), Bonk (BONK) ou Pepe (PEPE) reculent de 14% à 20% sur la dernière semaine seule.
Cet effondrement s’explique par la désaffection brutale du « retail » (investisseurs particuliers). Ces derniers sont lassés des promesses d’airdrop non tenues. Ils critiquent une gouvernance opaque (comme celle de Pump.fun). Ils accumulent des pertes répétées sur des actifs hyper-spéculatifs.
Le résultat est une fuite des utilisateurs. Pump.fun est passé de 200 000 utilisateurs actifs par jour à son apogée, à seulement 31 000 aujourd’hui. Les volumes de « trading » sont anémiques. Les « news » de « dump » (ventes massives) inondent Twitter/X.
L’impact sur Solana : résilience ou dépendance ?
Cette débâcle pose une question existentielle pour l’hôte de Pump.fun : la blockchain Solana.
Il faut bien reconnaître que, malgré la crise des « memecoins », Solana préserve une relative solidité globale. Les métriques DeFi (Finance Décentralisée) de Solana sont au vert :
- La TVL (Total Value Locked), ou valeur totale verrouillée, franchit les 11,5 milliards de dollars.
- Les volumes des DEX (échanges décentralisés) ont battu des records au T3 2025.
- La capitalisation des stablecoins sur le réseau (USDC, USDT) a grimpé de +36,5% pour atteindre 14,1 milliards de dollars.
Cependant, la dépendance de Solana aux « memecoins » pèse lourdement. Une analyse récente montre que près de 41% des frais de transaction du réseau provenaient de cette niche spéculative. La baisse du nombre d’adresses actives quotidiennes sur Solana (-63% en un an) atteste du désengagement des particuliers que Pump.fun avait attirés.
Solana prouve que son infrastructure DeFi est résiliente. Mais elle doit maintenant prouver qu’elle peut survivre sans l’argent facile du « casino memecoin ».
Crise de confiance : Le silence des dirigeants
Au-delà des USDC retirés, les données « on-chain » montrent que Pump.fun a aussi liquidé 4,57 millions de SOL (environ 757 millions de dollars) en un peu plus d’un an. Une large partie a transité par Kraken.
Pourtant, près de 855 millions de dollars en stablecoins et 211 millions de dollars en SOL restent présents sur leurs portefeuilles. Cette réserve fait peser la menace d’un nouveau choc de vente.
Le silence de l’équipe face à ces faits est assourdissant. Aucun communiqué. Aucune tentative d’apaiser la communauté. Ce silence alimente le soupçon d’un « rug pull » (retrait de tapis) lent ou d’un abandon pur et simple du projet. Les « twittos » oscillent entre sarcasme et panique. Ils comparent le déroulement à « une liquidation totale pendant que tout le monde pensait ‘acheter le dip' ».
Conclusion : L’assainissement d’un cycle spéculatif
Tout bien considéré, Pump.fun n’a jamais vraiment consolidé autre chose qu’une mode éphémère. Avec un taux de succès des tokens lancés proche de 0,5%, la plateforme a plus contribué à la saturation du marché qu’à sa professionnalisation.
En définitive, le cas Pump.fun symbolise l’essoufflement d’un modèle trop centré sur la spéculation. Le « Black Friday crypto » de novembre 2025 a simplement agi comme le détonateur. Le manque de transparence de l’équipe et l’épuisement des investisseurs « retail » ont fait le reste. L’avenir passera nécessairement par une régénération des modèles. Les investisseurs exigent désormais des protocoles plus sobres, mieux régulés, et surtout plus clairs sur la gouvernance des fonds.
