Les actifs à risque ont connu une année difficile, la Réserve fédérale (Fed) ayant commencé à relever agressivement les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation sans cesse croissante aux États-Unis. Un phénomène similaire s’est produit dans le monde entier, les banques centrales cherchant à éradiquer l’inflation au détriment des actifs à risque.
En outre, les craintes d’une récession amènent les gestionnaires de portefeuille à repenser et à modifier leurs portefeuilles, les analystes estimant à 60 % la probabilité que les États-Unis sombrent dans une récession. Entre-temps, le fondateur et gestionnaire de portefeuille du fonds Satori, Dan Niles, a rejoint l’émission Squawk Box de CNBC le 26 septembre pour discuter des marchés.
Dan Niles estime que les multiples dans le secteur des technologies sont très élevés et qu’il s’agit de la « dernière marche » avant que les marchés ne voient le vrai fond.
« Les multiples sont très élevés dans ce secteur, en particulier. Je pense que c’est le dernier palier à lâcher, avant que nous ne touchions un ultime, un vrai fond, vers le milieu de l’année prochaine, pendant une récession. Et la Fed a arrêté de relever les taux et commence peut-être à penser à les réduire. Mais il faut attendre que la Fed ait arrêté de relever les taux, et nous n’en sommes pas encore là. »
La douleur économique
Avec les hausses de taux d’intérêt, on a l’impression que la Fed fait souffrir l’économie, mais d’un autre côté, tout au long de l’histoire, la hausse des taux était un moyen de lutter contre l’inflation tout en ralentissant la croissance économique.
En outre, lorsque les taux d’intérêt augmentent, les acteurs du marché devraient augmenter le taux d’actualisation qu’ils utilisent pour déterminer la valeur des flux de trésorerie futurs ou des paiements d’intérêts liés à un actif à risque, comme les actions ou les obligations. Si des taux élevés et une forte inflation exercent une pression sur les bénéfices futurs, il faut accorder une valorisation plus faible à ces actifs.
Bien que l’inflation ait baissé par rapport aux sommets des 40 dernières années atteints cet été, il semble qu’il faille encore souffrir avant de pouvoir bénéficier d’une « reprise ». Pour les investisseurs qui ne sont pas actuellement sur les marchés, les analystes semblent jusqu’à présent suggérer une période d’attente.
