Ce vendredi 26 décembre, jour du « Boxing Day », marquera une échéance historique pour le marché des dérivés. Un montant record de 28 milliards de dollars d’options est sur le point d’expirer. Dans un marché où la liquidité se fait rare en cette fin d’année, cet événement pourrait agir comme un détonateur de volatilité extrême. Analyse d’une tempête annoncée, Noël approche, mais les traders crypto ne sont pas à la fête. Alors que le Bitcoin glisse dangereusement sous la barre psychologique des 90 000 $ (s’échangeant autour de 87 400 $ ce mardi), une menace bien plus technique plane sur les graphiques.
Le mur du 26 décembre : 300 000 contrats BTC en jeu
Les chiffres rapportés par les analystes donnent le vertige. Selon les données de Deribit, environ 300 000 options Bitcoin arrivent à échéance ce vendredi. Cela représente une valeur notionnelle de 23,7 milliards de dollars pour le seul Bitcoin, auxquels s’ajoutent les contrats Ethereum pour un total combiné avoisinant les 28,5 milliards.
Jean-David Pequignot, de chez Deribit, qualifie cette échéance de « fracassante » (record-shattering). C’est le double du volume observé l’an dernier à la même époque. Le danger ? La liquidité est « fine » en cette période de fêtes. Lorsqu’un volume aussi massif de contrats doit être débouclé ou « roulé » (renouvelé) dans un carnet d’ordres creux, les mouvements de prix sont amplifiés mécaniquement.
Le « Santa Rally » aura-t-il lieu ?
L’optimisme reste tiède. Les positions des traders montrent une concentration d’intérêts ouverts (Open Interest) autour des strikes de 85 000 $ et 100 000 $. Cela traduit un espoir résiduel de voir le Bitcoin s’envoler pour Noël, mais la conviction s’effrite.
Timothy Misir, chef de la recherche chez BRN, décrit un marché « défensif ». Les tentatives de rebond manquent de souffle, tandis que les ventes, bien que peu profondes, sont persistantes. Cette fébrilité se lit aussi dans les flux institutionnels : les ETF Bitcoin Spot américains ont enregistré 142 millions de dollars de sorties (outflows) le 22 décembre, signalant que Wall Street réduit la voilure avant la clôture annuelle.
L’Or brille, le Bitcoin patine
Le contraste avec la finance traditionnelle est saisissant. Alors que le Bitcoin peine à trouver une direction et s’apprête à signer son pire quatrième trimestre en huit ans (-20% sur 6 mois), l’Or s’envole vers de nouveaux sommets historiques près des 4 450 $.
Cette divergence confirme un retour à des stratégies de couverture macro-économique classiques (Risk-Off). Les investisseurs privilégient la sécurité du métal jaune face à l’incertitude politique, notamment en attendant l’annonce du prochain président de la Réserve Fédérale (Fed) promise par Donald Trump pour début janvier.
Conclusion : Attention aux secousses
QCP Capital prévient : le risque de « Squeeze » (liquidation en cascade) est élevé dans les deux sens. Avec une liquidité qui s’assèche et des leviers qui remontent légèrement, le moindre mouvement brusque le 26 décembre pourrait déclencher une réaction en chaîne.
La prudence est de mise. Les mouvements de cette semaine de Noël sont souvent techniques et ont tendance à être corrigés (mean reversion) dès le retour des volumes en janvier. D’ici là, le marché retient son souffle en regardant l’horloge tourner jusqu’au Boxing Day.
